“保荐费、承销费及抓续督导费总和为9万元”“财务参谋人费为20万元”这是一汽自若（000800.SZ）在其2024年年报中泄露的该公司各项老本运作中投行收费的情况开yun体育网。

募资领域较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳剃头现，过往多家募资领域较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

受访投行东谈主士对第一财经示意，大型上市公司增发收费较低，主若是券商出自惊叹大客户以及领域名次的接头，盈亏不是中枢，比拟敬紧要客户带来的笼统业务收入以及增多募资领域擢升行业名次。

“低收费”之是以牵动市集明锐神经，更多原因在于对券商投行事迹酷寒的担忧。从券商全体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的孝敬并不大，IPO业务才是创收主力。

连年来，跟着A股IPO市集遇冷，投行承销保荐收入抓续下滑，行业竞争加重。另外，中介机构收费新规执行后，短期内投行创收也将面对新的历练。

部分定增名目收费出现“地板价”

把柄一汽自若年报泄露，2024年，该公司因A股定向增发，聘任中金公司（601995.SH）为保荐承销东谈主，保荐费、承销费及抓续督导费总和为9万元；因执行紧要钞票重组事项，聘任中信建投证券（601066.SH）手脚颓败财务参谋人，财务参谋人费为20万元。

相较于行业一般收费水平，上述用度还是低到“地板价”。第一财经据同花顺数据稚童统计，2023年于今，泄露承销保荐用度明细的定增名目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽自若2024年定增名目募资领域为20亿元，若按照经常1%的费率收费，对承诺销保荐用度应为2000万元，但本体收费却仅有9万元。

把柄同花顺数据，一汽自若这次定增刊行用度共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其他用度169.78万元。

近似情况并不鲜见。同花顺数据显露，上述泄露承销保荐用度明细的近400例增发名目中，募资领域卓越10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比卓越七成。

此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽自若，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额诀别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐用度诀别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

为何投行部分增发项指标承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行东谈主士对第一财经说，此类名目收费并按捺易，券商出于惊叹大客户以及领域名次的接头，即便莫得利润也会抢着作念，因为比拟敬紧要客户带来的笼统业务收入。

北京别称投行东谈主士也对第一财经称，募资领域是部分券商投行事迹侦探的一项，大型企业的募资领域较大，尽管收费低但仍是投行意思的“香饽饽”，券商争取此类名目主若是出于增多募资领域擢升行业名次的接头。

投行承销保荐用度抓续下落

从券商全体的承销保荐收入来看，增发业务孝敬并不大，IPO业务才是创收主力。连年来，跟着A股IPO市集遇冷，投行承销保荐收入抓续下滑。

把柄同花顺数据统计，2023年以来，股权融资刊行用度连年下落。2023年、2024年股权融资刊行用度诀别为325.65亿元、83.92亿元，诀别同比下落27%、74%；2025年于今，股权融资刊行用度30.26亿元，同比下落6.72%。

按照泄露投行承销保荐用度的名目稚童筹备，2023年、2024年，投行承销保荐用度诀别为240.54亿元、56.84亿元，诀别同比下落29%、76%；2025年于今，投行承销保荐用度19.67亿元，同比下落14.67%。

跟着IPO数目的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年于今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

在承销保荐收入抓续缩水的情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加快流失。“责任量只增不减，工资还在一直降，已有不少同业在主动寻找新前途。”一位从业多年的保代说。

收费新规后投行收费模式生变

跟着中介机构收费新规执行，短期内投行创收仍将面对新的历练。

2月15日，《国务院对于门径中介机构为公司公斥地行股票提供办事的礼貌》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市恶果挂钩，不按刊行领域递加比例，按捺变相收费，同期取消所在政良友市奖励等。

同花顺数据显露，收费新规执行于今，共有21个IPO名目运行了招股。从承销保荐用度来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多量衔尾在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市集保荐承销费率平均水平详情用度，分阶段收取。

比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采纳径直订价花样刊行，IPO刊行用度共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，名目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中泄露，保荐费300万元，承销用度约1.73亿元。

从收费模式来看，部分经受网下询价刊行的公司，在经受“刊行募资总和×固定比例”的花样详情承销用度的基础上，也与承销保荐机构商定了“保底”用度。

如首航新能（301658.SZ）的IPO承销用度，按照本体召募金额总和的8.8%收取，用度金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也泄露，IPO名目保荐承销费为刊行召募资金总和的8%，且不少于8000万元。

在业内东谈主士看来，收费新规礼貌不得按照刊行领域递加收费比例，主要指标在于遏制高价超募，对投行全体影响有限。“但采纳阶段收费，短期内受客户剿袭度的影响，在上市出息不灵活情况下，客户一般不肯意支付太多用度。”上述投行东谈主士说，现时投行面对“鱼洪流小”的场地，买方市集下，以前投行增收面对不少历练。

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周斌

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